中行發(fā)布的《2014年經(jīng)濟金融展望報告》指出，2014年，在全面深化改革、外部環(huán)境轉(zhuǎn)好、新型城鎮(zhèn)化推進和消費恢復(fù)性增長等因素影響下，中國經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)中向好，預(yù)計GDP增長7.6%左右。
《報告》預(yù)計，2014年，央行可能會維持穩(wěn)健的貨幣政策，利率市場化會進一步加速，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強，同時市場流動性總體趨緊。
“預(yù)計2014年M2和社會融資總量將保持平穩(wěn)增長，社會融資結(jié)構(gòu)中直接融資比例將進一步提高，市場流動性將面臨新一輪挑戰(zhàn)，資本市場將持續(xù)復(fù)蘇，人民幣匯率的長期波動將加劇。”12月20日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布了《2014年經(jīng)濟金融展望報告》，對明年的金融形勢進行了預(yù)測。
《報告》指出，2013年中國經(jīng)濟總體平穩(wěn)，受需求放緩、產(chǎn)能過剩和效益下滑等因素影響，上半年GDP連續(xù)兩個季度減速，但在“微刺激”政策作用下，下半年經(jīng)濟企穩(wěn)回升，預(yù)計全年GDP增長7.7%左右。2014年，在全面深化改革、外部環(huán)境轉(zhuǎn)好、新型城鎮(zhèn)化推進和消費恢復(fù)性增長等因素影響下，中國經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)中向好，預(yù)計GDP增長7.6%左右。
同時，《報告》預(yù)計，2014年央行可能會維持穩(wěn)健的貨幣政策，全年M2增速將在13.5%左右，信貸增速將保持穩(wěn)定，信貸結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生變化，更多資金將配置到更具效率的行業(yè)和部門。利率市場化會進一步加速，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強，同時市場流動性總體趨緊，法定存款準(zhǔn)備金率或象征性下調(diào)0.5個百分點。
利率市場化進一步加速
“黨的十八屆三中全會提出‘加快推進利率市場化’，凸顯了金融要素價格改革在金融改革中的核心地位。2014年，利率市場化改革有望進一步加速，市場在資金要素定價和資金資源配置中將起更強的作用。”中行國際金融研究所專家表示。
實際上，今年以來，利率市場化改革已經(jīng)得到實質(zhì)性推進，今年7月份，貸款利率全面放開下限管制；9月份，市場利率定價自律機制成立；10月份，貸款基礎(chǔ)利率（LPR）集中報價和發(fā)布機制正式運行；12月份，同業(yè)存單推出。
對于明年利率市場化改革將有何進一步推進，中行國際研究所專家表示，加快推進利率市場化，預(yù)示著市場價格形成機制的進一步完善。2014年的重點是進一步健全市場利率定價體系并大力發(fā)展市場化定價產(chǎn)品。《報告》也稱，一方面要擴大Shibor定價的適用范圍并健全國債收益率曲線，完善市場化利率體系和利率傳導(dǎo)機制；另一方面，進一步豐富大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD），資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴大市場化利率定價的范圍，為利率價格并軌創(chuàng)造條件。
除了市場定價體系的完善，在基準(zhǔn)利率上，中行專家也預(yù)計，明年實體經(jīng)濟投資動力逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)價格仍有上漲壓力。為了穩(wěn)定經(jīng)濟增長及各類市場主體預(yù)期，央行降息的必要性和可能性較低，預(yù)計2014年存貸款基準(zhǔn)利率將保持不變。
流動性總體趨緊
近年來，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和其他“影子銀行”業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，使得銀行間資金杠桿不斷提升，并因此造成了金融體系流動性的易“緊”難“松”。今年6月份流動性出現(xiàn)異常波動，10月末以及12月份市場流動性再次出現(xiàn)緊張狀況。對于12月份出現(xiàn)的流動性緊張狀況，央行12月19日表示，已運用短期流動性調(diào)節(jié)工具調(diào)節(jié)市場流動性。
為何今年流動性緊張成為常態(tài)？對此，中行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征表示：“目前流動性不存在問題，而是流動性成本上升。”他表示，過去期限錯配太嚴(yán)重，所以才出現(xiàn)流動性困難，于是短端利率出現(xiàn)飆升，現(xiàn)在是在糾正過去期限錯配中的問題。
《報告》稱，央行持續(xù)在公開市場進行“鎖長放短”操作，表明其有意保持銀行間市場流動性的“緊平衡”，以此維持相對較高的貨幣市場利率，迫使金融機構(gòu)“去杠桿”，進而推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
“以前商業(yè)銀行負債和流動性是一個來源，都是存款。”曹遠征表示，在金融脫媒和利率市場化的情況下，存款一定會出現(xiàn)下降。那么這不僅使將來銀行放貸能力受到影響，更重要的是流動性也開始受到影響。
對于明年金融體系的流動性，《報告》預(yù)計，未來幾個月，市場再現(xiàn)6月份流動性異常波動的可能性不大。不過，中行專家提醒，2014年，我國金融體系的流動性總體依然趨緊。“影響市場流動性不穩(wěn)定的因素較多，除了季末‘沖時點’、財政存款等傳統(tǒng)因素外，貨幣政策也將更趨穩(wěn)健和審慎、美國QE的退出、資本項目逐漸放開導(dǎo)致的資本流動、外匯占款波動性的加大都將對市場流動性產(chǎn)生沖擊。”《報告》稱。
基于這種預(yù)測，中行專家認(rèn)為，央行可以通過綜合利用各種貨幣政策工具滿足金融市場流動性需要，但仍有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以降低銀行經(jīng)營壓力，提高商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的能力的必要。《報告》預(yù)計，法定存款準(zhǔn)備金率將象征性下調(diào)0.5個百分點。銀行間市場利率以及金融體系的利率中樞也將位于較高水平，整個實體經(jīng)濟的融資成本在短期很難迅速回落。
“過去銀行的風(fēng)險是資本負債的風(fēng)險，資不抵債，是盈利性的問題，但是利率市場化改革后，另一個風(fēng)險即流動性風(fēng)險出來了。這對金融機構(gòu)來說，是一個新的挑戰(zhàn)。”曹遠征提醒，挑戰(zhàn)在于銀行不僅要在盈利方面而且要在安全性上做好安排。
同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強
此外，作為資金融通重要工具，同業(yè)業(yè)務(wù)在過去兩年得到了快速發(fā)展，但也存在一些負面作用。部分“類信貸”業(yè)務(wù)成為房地產(chǎn)、融資平臺等領(lǐng)域新資金來源，加大了風(fēng)險隱患。同時，由于穩(wěn)定性差、波動性大，當(dāng)外部流動性改變時，風(fēng)險迅速在不同市場蔓延和傳染，對整個系統(tǒng)流動性形成沖擊。
去年末開始，銀監(jiān)會已經(jīng)對同業(yè)代付、票據(jù)業(yè)務(wù)、理財資產(chǎn)池等業(yè)務(wù)出臺了相關(guān)規(guī)范辦法，相繼出臺了“8號文”規(guī)范理財非標(biāo)資產(chǎn)、“135號文”加強對票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管。各家銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)的擴充上有所收斂，同業(yè)資產(chǎn)也有所下降。
不過央行“去杠桿”的決心以及表態(tài)說明，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險，降低流動性沖擊，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強。
《報告》也預(yù)計，明年同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將呈現(xiàn)“規(guī)則一致、更加透明、堵疏共治”的新趨勢。
“一是根據(jù)業(yè)務(wù)的根本功能，對表外同業(yè)業(yè)務(wù)計算相應(yīng)的權(quán)重和風(fēng)險撥備，使其與同類型表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則趨于一致，減少套利空間。二是擴大理財直接融資工具試點。三是擴大大額可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)模，為金融機構(gòu)提供更多市場化的負債渠道，降低對同業(yè)融資的依賴和套利動機。四是擴大資產(chǎn)證券化試點，降低金融機構(gòu)‘短借長貸’的期限錯配風(fēng)險，提高存量資金的周轉(zhuǎn)速度。”《報告》稱。
不過，中行專家提醒，同業(yè)監(jiān)管強化，將加速金融體系“去杠桿”。從總量看，商業(yè)銀行風(fēng)險撥備和資本計提壓力都將增加，信貸增速明顯放緩。從結(jié)構(gòu)看，表外融資呈現(xiàn)重回表內(nèi)態(tài)勢，信托和委托貸款、票據(jù)融資規(guī)模下降。受此影響，地方融資平臺、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資金來源面臨壓力，不排除部分融資平臺出現(xiàn)流動性斷裂風(fēng)險。