漫畫財經 王建明
2018年以來，在去杠桿、股權質押爆倉等諸多利空疊加下，深滬股市頻創調整新低，不少上市公司股東非常缺錢，相關股東股權轉讓需求強烈，而國資在上市公司股權轉讓中扮演了“紅衣騎士”角色，頻頻出手低位接盤。
據WIND數據統計，截至8月16日，今年兩市共有341家上市公司發生股權交易，剔除實控人內部的股權轉讓及無償行政劃轉等情況，兩市逾150家公司簽署了股權轉讓協議，其中，受讓方為國有資本的超過40家。
記者注意到，5月份以后，A股市場持續回調，上市公司股權轉讓明顯增多，近3個月簽署股權轉讓協議的公司近90家公司，占比近6成。
國資成今年股權受讓主力
國資無疑成為今年股權受讓最重要的主力之一。財大氣粗的國資接盤上市公司股權，多數是以戰略投資者身份出現，但也有少數直指上市公司控股權，包括三愛富、當代東方、新筑股份、聯建光電、盛運環保等公司，都是擬向國資公司進行控股權轉讓。
8月5日，科陸電子公告稱，公司控股股東饒陸華擬將所持1.52億股（占總股本的10.78%）轉讓給深圳國資委全資子公司遠致投資，交易金額10.34億元，交易均價每股6.81元。而5月15日，怡亞通公告稱，公司控股股東怡亞通控股將公司2.83億股（占總股本的13.3%）轉讓給深圳市投資控股有限公司（下稱“深圳投控”），轉讓價為每股6.45元。深圳國資受讓兩家上市公司股權，均以戰略投資者身份入股，位列兩公司第二大股東。
在眾多國有資本中，海淀國資近期可謂風頭十足。繼持有翠微股份29.71%股權、三聚環保33.96%股權之后，海淀區國資委在A股布局再下一城。7月8日晚，金一文化公告稱，公司近日接控股股東碧空龍翔通知，碧空龍翔的大股東鐘蔥及鐘小冬與北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司（下稱“海淀科技金融”）于7月3日簽署股權轉讓協議。鐘蔥、鐘小冬擬將其分別持有的碧空龍翔69.12%、4.20%股權轉讓給海淀科技金融。本次權益變動完成后，海淀科技金融持有碧空龍翔73.32%股權，并將通過碧空龍翔間接控制金一文化17.9%股權，海淀科技金融的實際控制人北京市海淀區國資委將成為上市公司新的實際控制人。受讓標的股權的交易價款合計為1元，海淀科技金融僅以1元代價獲得金一文化的控股權。
記者注意到，紅宇新材交易價也不高。6月26日，紅宇新材公告稱，控股股東朱紅玉及一致行動人朱紅專與華融國信簽署了股份轉讓等協議，股權轉讓總價約為1.16億元。交易完成后，華融國信將成為公司的控股股東，實際控制人由朱紅玉變更為國資公司輿情戰略研究中心。
同時，部分公司擬向國資公司轉讓控股權，如美錦能源、神州高鐵。
市縣級國資公司也開始試水A股。如天海防務控股股東擬將控股權轉讓給揚中市金融控股集團有限公司（下稱“揚中金控”），揚中金控即揚中市政府的全資子公司，主營投資與資產管理、創投服務、企業投資服務。不過，本次交易本月初已被交易雙方終止。
國資緣何頻頻低位接盤？
國資緣何頻頻低位接盤上市公司股權？資深業內人士表示，今年國資頻頻出手接盤的原因有三個：一是許多中小創公司股價大幅下跌，估值低、市值嚴重縮水；二是不少上市公司資金鏈緊張，需要尋找資金接盤方；三是一些中小上市公司股權質押比例過高，且業績與估值不匹配，導致股權質押有爆倉風險，這些上市公司也需要資金接盤。
此外，上市公司市值大幅縮水，不少民營上市公司資金緊張狀況，都給國資抄底提供了大好機遇。
某上市公司高管向記者透露，今年以來，特別是股市持續探底之后，多家出現資金鏈危機的上市公司都在積極接洽國資。若國資成功入駐，一方面緩解公司流動性，另一方面相當于給上市公司做出背書，上市公司在銀行授信方面將獲更多便利。
一位投行人士坦言，很多陷入流動性危機的賣殼方傾向于跟國資打交道，國資收購資金有保障、交易成功的概率更高。高杠桿收購上市公司股權已成歷史，國資無疑成了市場最受歡迎的金主。
并購研究機構添信資本表示，國資接盤增多深層次原因是，國資管理從“管資產”到“管資本”的模式變化，這分為兩類情況。
一類是國資公司本身從事國有資本運營業務，獲得上市公司控制權可實現旗下優質資產證券化，從而推動混改，利用資本市場做大做強優質資產，實現優質資產保值增值。目前市場上的買家以這類國資公司為主。
另一類是國資公司側重投資某一特定的新興行業，承擔了培育新興產業任務。獲得上市公司控制權后，國資公司可利用并購重組方式實現旗下資產上市。同時，國資公司可利用上市公司本身的募資優勢，將上市公司打造成產業整合平臺。
“對國資來說，低價甚至1元獲得上市公司平臺后就可以打通各種融資渠道，增發配股、股權質押、可轉債、可交債等多種方式進行融資，何樂而不為！”資深業內人士稱。
股權轉讓花樣翻新
記者梳理發現，當前股權轉讓接盤的方式主要以協議轉讓、“協議轉讓+委托表決權”兩類居多。如宜安科技控股股東宜安實業擬將不超4500萬股公司股票（占比9.78%）轉讓給株洲國投，另擬將不超3500萬股（占比7.6%）所涉及的表決權、提案權等委托給株洲國投行使，預計轉讓總價約4.5億元。
不過，因上市公司債務地雷屢屢爆發，承債式收購也漸漸增多，在具體形式上趨于多樣化。以金一文化為例，海淀科技金融獲得其實際控制人的代價是僅象征性出資1元，但海淀科技金融還為公司提供30億元流動性支持，比如為公司提供融資、提供增信、引入新的資金方、搭建新的融資渠道等。
與此同時，還有由債主變成股東。因控股股東無法償還7億元外債，華塑控股股東西藏麥田的全資股東浦江域耀擬向債權方轉讓西藏麥田股權，華塑控股的控制權將間接發生變更。(記者 鐘國斌)