上交所將設(shè)立科創(chuàng)板的消息一石激起千層浪，似乎已被邊緣化的新三板再度成為市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。
經(jīng)歷了過去幾年的發(fā)展，新三板已成長(zhǎng)為擁有一萬多家掛牌企業(yè)的市場(chǎng)，然而市場(chǎng)低迷、融資困難等諸多問題依然高懸。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，新三板改革有望進(jìn)一步推進(jìn)，科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)新三板有資金分流影響，但部分優(yōu)質(zhì)的新三板公司也多了轉(zhuǎn)板渠道。
新三板改革政策不斷
自2014年實(shí)施以來，新三板做市商制度已經(jīng)走過了4個(gè)年頭。然而，市場(chǎng)低迷、融資困難、流動(dòng)性差等問題依然籠罩新三板市場(chǎng)，改革已刻不容緩。
9月份，在2018新三板峰會(huì)上，股轉(zhuǎn)公司市場(chǎng)發(fā)展部總監(jiān)黃磊透露了新三板下一步改革方向，主要包括六大著力點(diǎn)：包括打通多層次資本市場(chǎng)的連通途徑、優(yōu)化融資制度和融資工具、發(fā)展多元化投資者隊(duì)伍等。
10月26日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《關(guān)于掛牌公司股票發(fā)行有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》等多項(xiàng)政策，對(duì)新三板市場(chǎng)股票定向發(fā)行制度、并購(gòu)重組制度、做市商制度等存量制度進(jìn)行優(yōu)化改革。
綜合多位業(yè)內(nèi)人士的看法，后續(xù)新三板的改革政策可能還包括：從創(chuàng)新層中推出精選層企業(yè)、實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易、降低投資者交易門檻等，從而推動(dòng)部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)流動(dòng)性改善。
“新三板目前最大的問題就是流動(dòng)性差，”深圳一位私募人士表示，“估計(jì)精選層有望與連續(xù)競(jìng)價(jià)同期登場(chǎng)，如果再將個(gè)人投資者500萬的門檻大幅降低，這對(duì)活躍新三板市場(chǎng)有較大的幫助。”
安信證券新三板首席分析師諸海濱對(duì)記者表示，“從市場(chǎng)的供給端和需求端來看，新三板公司數(shù)量規(guī)模足夠大，然而交易活躍度不足，供需的不平衡導(dǎo)致新三板難以發(fā)揮其資源配置功能。今年以來，高層多次講話顯示新三板改革路徑逐漸明晰，圍繞融資相關(guān)制度或亟待推出。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝坦言，“要想拯救新三板，需要完善發(fā)行和分層制度，以提升其市場(chǎng)功能，并把完善分層作為改革的基本工作要求，逐步構(gòu)建起一個(gè)能上能下、進(jìn)退有序的市場(chǎng)。”
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者稱，“如果推出連續(xù)競(jìng)價(jià)、精選層等改革措施，在一定程度上將活躍新三板的交易，但是實(shí)際效果最終如何還需要觀察。”
“中國(guó)納斯達(dá)克”頭銜或易主
近日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第五屆互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)的論壇上表示，新三板是定位于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的重要平臺(tái)。
在科創(chuàng)板提出之前，新三板被市場(chǎng)認(rèn)為是中國(guó)股市的“試驗(yàn)田”，有可能成為“中國(guó)納斯達(dá)克”。
而如今，“中國(guó)納斯達(dá)克”的頭銜似乎要戴到新設(shè)立的科創(chuàng)板頭上。
根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，目前新三板高技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌公司共2684家，占比約四分之一，其上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.29%和20.44%。由此不難看出，新三板中高科技創(chuàng)新型公司頗多，而這也是科創(chuàng)板的主要目標(biāo)群。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的表態(tài)，上交所將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場(chǎng)的增量改革。
對(duì)此，諸海濱表示，“科創(chuàng)板利好科技創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，符合迎接新經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主基調(diào)，為一些尚未盈利但市值規(guī)模較大的企業(yè)創(chuàng)造孵化環(huán)境。”
科創(chuàng)板的設(shè)立究竟會(huì)給新三板帶來怎樣的影響？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士看法不一。
“這意味著創(chuàng)新型企業(yè)未來將登陸科創(chuàng)板，”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，“而此前這類企業(yè)大多登陸新三板，這對(duì)新三板恐怕不是什么好事。”
如是金融研究院朱振鑫認(rèn)為，科創(chuàng)板對(duì)新三板是大利空，中國(guó)版納斯達(dá)克不用爭(zhēng)了；新三板的冬天可能過不完了。不過優(yōu)質(zhì)的新三板公司多了個(gè)轉(zhuǎn)板渠道，也不失為一件好事。
楊德龍對(duì)記者表示，“科創(chuàng)板的設(shè)立主要是為了支持初創(chuàng)型的科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資和發(fā)展，對(duì)新三板肯定會(huì)有資金分流影響，一些新三板的創(chuàng)新型公司未來可能會(huì)謀求在科創(chuàng)板上市，畢竟科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，意味著上市條件會(huì)比創(chuàng)業(yè)板低。”
北方一家券商的投行高管表示，“新三板是非常小眾的市場(chǎng)，目前和B股市場(chǎng)一樣，已經(jīng)被邊緣化了。科創(chuàng)板的細(xì)則還沒出來，新三板公司是否能轉(zhuǎn)板未有定論。如果可以轉(zhuǎn)板，相信會(huì)有不少公司愿意，畢竟新三板的流動(dòng)性和融資能力太弱了。”
去年709家公司終止掛牌
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至8日，共有10852家掛牌企業(yè)，數(shù)量是A股的3倍多。然而，WIND數(shù)據(jù)顯示，下半年以來新三板單月成交金額在40億到80億元之間，與A股相比要低得多。
目前新三板有兩只指數(shù)。三板成指（代碼：899001）和三板做市（代碼：899002），于2015年3月18日正式發(fā)布。從兩大指數(shù)的走勢(shì)，就可看出最近三年新三板之慘淡。
三板成指目前點(diǎn)位約為956點(diǎn)，與2015年高點(diǎn)2134.31點(diǎn)相比，跌幅高達(dá)55%；三板做市指數(shù)更是慘不忍睹，從2015年最高點(diǎn)2673點(diǎn)一路跌至如今的714點(diǎn)，跌幅高達(dá)73%。
值得一提的是，新三板的融資功能也在弱化。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，今年前三季度新三板定增融資金額476億元，不及去年全年的一半，融資遇冷明顯。
“新三板這幾年相當(dāng)?shù)兔裕蠖喙緦儆谌裏o企業(yè)：無成交、無融資、無重組并購(gòu)，”一位新三板投資者對(duì)記者坦言，“目前成交主要集中在創(chuàng)新層的約千家企業(yè)中，而其他基礎(chǔ)層的萬家企業(yè)，基本沒有成交。”
在這樣的背景下，部分新三板公司開始尋找并購(gòu)、IPO等新路也就不足為奇了。
最近兩年，眾多新三板企業(yè)撤退。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年共有709家新三板公司終止掛牌。盡管企業(yè)多以“戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)調(diào)整”“公司發(fā)展需要”等說法來解釋，但最直接原因是IPO和并購(gòu)。在上述終止掛牌的新三板公司中，有18家成功上市。
今年新三板闖關(guān)A股IPO熱情依然不減。數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，今年以來37家新三板企業(yè)IPO上會(huì)，其中19家成功過會(huì)，整體過會(huì)率為51.35%，此外，有18家企業(yè)被否。
除了A股，還有部分新三板企業(yè)選擇登陸港股。10月30日，成大生物和賽特斯分別在港交所披露招股書。加上此前的君實(shí)生物、盛世大聯(lián)，已有4家新三板以“三+H”的形式奔赴港股。
此外，今年A股并購(gòu)新三板企業(yè)持續(xù)活躍。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)共有上百起A股并購(gòu)新三板的案例，交易標(biāo)的總價(jià)值累計(jì)超過600億元。（陳燕青）