拒絕調整，拒絕猶豫，逼死空頭……春季行情在令人瞠目的瘋狂氣氛中迅猛推進，上證綜指一口氣走出周線“七連陽”。
換個時點，周線“七連陽”絕對已是不折不扣的牛市行情。但在如今的市場環境下，不僅空倉質疑者大有人在，而且滿倉跟漲者也都如驚弓之鳥，隨時打算獲利了結。
機構投資者認為，行情延續的關鍵，仍在于即將揭曉的宏觀經濟數據，基本面的配合，才是真正牛市的基石。
上證綜指走出周線“七連陽”
每一個可能出現的調整，都被一個更為有力的政策封殺。每一次的獲利出逃，都造成一輪無法挽回的踏空。滬深A股的春季行情以一種令人瘋狂的節奏迅猛推進著。
上周，上證綜指一舉收復2800點，全周上漲4.54%；深證成指大漲6.47%；創業板指更是一周上漲7.25%。如果考慮到創業板指數此前一周已經上漲了將近7%，這樣的漲幅就只能以瞠目結舌來形容了。
但實際上，今年以來表現最為亮眼的指數，還不是創業板指數。數據顯示，今年以來，漲幅最大的指數當歸中小板指數，年內漲幅已達20.96%；其次是滬深300指數，年內漲幅16.92%；同期，創業板指以16.45%的漲幅只能屈居第三。
從這組數據中可以看出什么？
首先，從大盤藍籌股而始的行情，現在熱點已快速轉移到中小創上。風格指數方面，大盤藍籌股已經連續兩周跑輸中小創。歷史數據顯示，中小創的爆發力從來都強于大盤藍籌，這次也不例外。
其次，上證綜指連續七周走陽，上一次出現此種情形還是2017年8月。當時，市場呈現“慢牛”走勢。很容易讓人聯想到：這一輪是否還能重復昨天的故事？“七連陽”這張舊船票是否還能讓投資者登上牛市的“客船”？
補倉資金推漲股指
為什么市場拒絕調整？豬年行情的第二周，市場動力不減，推漲資金又來自何方？
事實上，對于市場走勢特點的觀察，已經可以讓人看出端倪。
一位基金經理“提點”記者道：“你可以看看這周走強的是什么票？中小創，券商，金融科技……明顯都是機構的票。說明部分踏空的機構已經開始補倉進場。”
不僅機構補倉，普通投資者也開始翻多。2月以來，兩融余額出現了大幅增加。
同時，以陸股通為代表的北上資金連續17個交易日流入，北上資金年內累計流入已超1000億元，而去年全年僅為2900億元。浦銀安盛基金的分析師認為，MSCI指數有較大可能將A股納入比例從5%提升至20%，在MSCI提升A股權重和納入富時指數的增量資金預期下，外資“搶跑”買入低估值藍籌，導致年初以來外資流入速度大幅加快。
招商基金的分析師也提出，中美貿易談判結果宣布在即，兩方有望達成諒解備忘錄這一階段性重要成果，繼續抬升市場的風險偏好，導致增量資金持續流入。
機構觀望宏觀經濟數據
然而，在一派亢奮的市場氣氛中，投資者需要注意到一個有趣的現象：牛氣十足的指數與熊市思維的投資者，同時并存。
開年大漲，非但沒能改變人們對市場前景的預期，相反，無論滿倉跟漲者，還是空倉觀望者，對于市場的基本判斷都是謹慎者居多。有人認為，這正是行情依然可以看高一線的原因：真正有潛力的牛市從來就是在猶疑中演進，在一致預期中終結。也有人認為，這種現象的存在，說明當前市場還不能簡單斷定為牛市已經來臨，真正的牛市需要一個穩定的基本面預期，而目前的宏觀經濟形勢，尚不能扭轉人們的預期。這也意味著行情的走勢，仍有相當的不確定性。
金信深圳成長基金的基金經理唐雷在接受記者采訪時分析說，年初以來的這波反彈有多方面原因支撐。首先是宏觀經濟有企穩跡象，好于市場預期。去年12月金融、工業、投資、消費增速均不同程度略好于市場悲觀預期，宏觀經濟在短期有企穩跡象。從現在到春季開工，A股市場將逐步進入經濟數據和上市公司業績的真空期，短期經濟的企穩無法證偽。另外，減稅和托底政策逐步出臺，慢慢修復了去年12月由于政策落空受到打擊的市場情緒。更重要的是，市場估值足夠便宜，在2018年受到多重抑制的估值體系有可能出現系統性抬升。影響市場估值體系的金融監管政策、資本市場流動性、風險溢價和風險偏好都在好轉。
“行情演進到現在，‘春季行情’已經進入后半程。”唐雷認為，“后續需要更多關注市場的風險因素，主要包括國內春季開工低于預期，美國經濟低于預期，海外市場的再度下跌等。”
海富通基金投資經理白曉蘭認為，當前貨幣政策已經偏向寬松。從2018年4月開始，央行已經定向降準4次。今年來看，盡管貨幣政策有一定程度放松，但寬松程度并不會像2015年，因此今年股市較去年或許有所改善，但仍需保持謹慎。“2019年的股市會跟2012年更為接近，股市波動性或較高。”白曉蘭預計，股市未來走勢會偏震蕩，相對看好的是基本面良好的板塊，比如雞、豬、券商、5G等，但需關注短期上漲過快的風險，等待回調后再做基本面的篩選或是較好的選擇。