面對2020年，恰逢中國股市邁入而立之年的時候，各大券商、基金等機構以及大V們一改往昔的唱空論調，齊喊牛來了。一時間，“小康?！薄八廾！薄俺墒炫！薄皬妵！薄傁嗟菆觥Ｍ赓Y機構也不失時機趕來蹭熱度，高盛喊話“超配A股”；貝萊德表示A股機會大到不容忽視；摩根士丹利上調A股目標位。筆者同樣堅信，經過多年蟄伏的A股的確具備走牛的基礎。不過，這輪牛市的性質應該定性為“開放?！?。

“開放牛”行情的基礎，首先緣于政策面機遇千載難逢。

始于2018年博鰲論壇，中國公布11條金融開放措施，中國金融業進入加速開放進程。2019年7月，國務院又提出金融業對外開放“新11條”。近一年多來，圍繞金融開放“雙11條”內容，多項政策陸續落地，金融業開放取得顯著效果。

面對規模高達45萬億美元的中國金融市場，外企躍躍欲試。截至目前，證監會已核準設立3家外資控股證券公司；22家外資私募證券投資基金管理人完成登記，共備案65只基金；合資壽險公司、期貨公司外資持股比例限制于2020年1月1日取消；基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制也將于4月份、12月份分別取消；預計2020年大概率會落地擴大交易所債券市場的對外開放。

還有一項最具說服力的數據就是，2019年北上資金凈流入3529億元，創歷史新高，年末更是實現連續30個交易日持續凈流入。央行此前發布的數據顯示，2019年前三季度外資持股總市值為1.77萬億元，同比大增38%。

其次，“開放?！边€有龐大的海外資金做堅強后盾。

告別2019年，但對于全球投資者而言，還有一只靴子沒有落地，那就是高高在上的美股啥時跌下來？這個問題關系到海外資金的動向。

從全球金融財富的配置格局看，目前配置在股市的海外資金，大致七成配置在發達市場，三成配置在新興市場。而新興市場占比中，A股加港股的外資配置總量甚至僅及印度市場的三分之一。未來海外資金可能從發達市場轉向新興市場，過去A股一直低配，未來外資配置中國核心資產是大勢所趨。

從全球宏觀經濟形勢看，目前全球發達市場正在進入一個低通脹、低利率、低增長的后危機時代，而中國經濟持續穩健增長，債市、股市，以及人民幣匯率、利率水平都非常有吸引力。海外資金早晚將告別已經處于高位的美股進入中國資本市場，專家預計，外國金融公司可能在未來幾年內將7萬億-8萬億元人民幣用于在岸資產。

當然，“開放?！弊顖詫嵉幕A還在于中國經濟良好的基本面。

經過近幾年的降杠桿、調結構、去產能，中國經濟行穩致遠。北上資金持續流入A股的根本原因是對中國經濟中長期發展的信心。最近從金融信貸到PMI等一系列數據，中國經濟數據都出現了企穩乃至邊際改善跡象，這對外資來說進一步堅定了其配置A股的信心。

回望2019年行情，其實A股“開放?！币呀浽诼飞稀Ｎ磥黼S著外資成為A股市場的中堅力量，其對市場投資理念的影響將越發深遠?；蛟S本輪開放牛行情的持續時間和高度將超出大多數人的預期，但愿投資者在未來回首“開放?！毙星榈臅r候，不再哀怨外資總是先知先覺操了底，而是慶幸自己也多分了一杯羹。（陳志文）